신한투자증권 임희연, 백지우 연구원은 28일 “보험사들이 회계제도 변경으로 올해부터 이익이 경상 수준 대비 많이 증가할 것으로 기대되지만 주주환원에 보수적인 예상 전망치(가이던스)를 제시했다”면서 보험업 투자 의견으로 ‘중립’을 제시했다.
임 연구원은 “올해 보험사들의 주주환원은 주당 배당금은 늘어날 것이나 배당 성향은 크게 낮아지는 수준으로 이뤄질 것”이라며 “현재 상법상 배당 가능 이익은 미실현 이익을 차감해 신청하므로 상법 개정을 통한 배당 재원 확보가 필요하다”고 설명했다.
상법 개정을 선반영해 추정한 1분기말 기준 신한투자증권 커버리지 보험사들의 배당가능이익은 △삼성생명 33조원 △한화생명 4조1000억원 △동양생명 8000억원 △미래에셋생명 9000억원 △삼성화재 11조4000억원 △DB손해보험 5조3000억원 △현대해상 2조6000억원 △한화손해보험 4000억원이다.
임 연구원은 “커버리지 보험사들의 배당재원과 자본비율은 적극적인 주주환원을 시행하기에 부담스러운 수준은 아니”라면서도 “제도 적응기에 접어들면서 재무 변동성 확대와 더불어 자본비율 적정 수준에 대한 시장의 눈높이가 온전히 형성되지 않은 점 등을 감안하면 현 시점에서 적극적인 주주환원 정책 확대가 어려울 수 밖에 없는 한계도 있다”고 했다.
그러면서 아직 남아있는 제도 불확실성과 당분간 이어질 주주환원 정책 속도조절 등을 감안해 보험업권에 대한 투자의견 중립을 유지했다.
정진용 기자 jjy4791@kukinews.com
