이달부터 우리나라 정규거래시간이 30분 연장되면서 중개수수료 증가로 인한 기대가 증권업계를 감돌았다. 우리나라 대부분의 증권사 수익구조 중 수수료가 차지하는 비중이 적지 않으니 반가운 소식이 아닐 수 없다.
투자업계는 이번 거래시간 연장으로 주식시장에서 거래대금이 약 7000억대 이상 증가할 것으로 보고 있지만, 과거 사례를 비춰봤을때 거래시간 연장으로 인한 거래대금 증가는 별로 크지 않다.
과거 사례를 비춰봤을때 1시간씩 거래시간을 연장했던 지난 1998년 12월과 2000년 5월 이후 거래량과 거래대금은 증가했다. 하지만 당시에는 온라인 거래가 활성화 되기 전이고, 위탁매매 수수료율 하락으로 거래량과 거래대금 증가에 따른 수익 개선폭도 과거보다 낮아졌다. 거래량과 거래대금을 결정하는 것은 여전히 시장상황에 대한 의존도가 더 크기 때문이다.
결국 우리나라 주식시장에 투자자들의 자금을 끌어 모으기 위해선 상장사들이 우수한 실적을 발표해 전체 지수를 끌어올리던가 적극적인 주주환원 정책으로 투자매력도를 높이는 방법밖에는 없다.
사실 현재 장기적으로 저금리가 이어지는 시점에서 주식시장은 상대적인 매력이 부각되는 시장 중 하나다. 은행 예금 이자가 1%대 초반에 머무는데 비해 증권사의 주가연계증권(ELS) 하나만 봐도 이에 3배 이상에 달하기 때문이다.
다만 기업들의 실적이 과거에 비해 변동폭이 커지고 이에 따라 투자자들도 안정성향의 투자 상품 선호도가 높아져 증권사들도 최근 기업에 투자하는 ELS보단 상대적으로 안전한 지수에 투자하는 상품으로 전략을 바꾼 상황이다.
아쉬운 점은 기업들이 적극적인 투자정책을 펼치지 못해 기관과 개인투자자들의 마음을 사로 잡지 못하고 있다는 점이다. 기업들의 실적이 좋지 않더라도 배당수익률을 높이거나 배당금을 확대한다면 투자매력은 자연스레 높아진다.
개인투자자가 주식을 하는 이유는 투자한 종목이 크게 올랐을때 매도해 이로 인한 차익을 얻거나, 주주로 있는 기업에 대한 배당을 받기 위해서다.
하지만 우리나라의 상장사들의 주주환원 정책은 세계 최하위다. 지난해 우리나라 주식시장은 시가총액 1400조원 규모로 성장해 세계 14위에 안착했다. 반면에 기업들의 배당성향과 배당수익은 주요 선진국의 절반도 안되고 신흥국과 비교해도 떨어진다.
주주환원 정책 하나만 봐도 세계 10위권 규모에 비하면 턱없이 모자란 성적이 아닐 수 없다. 기업들의 여력이 없는 것도 아니다. 삼성전자를 포함한 유가증권시장에 상장된 상위 10개 기업의 유보금 규모는 350조에 달해 우리나라 1년 예산치와 비슷한 규모다.
주주들에게 돌아가는 배당금은 주로 기업의 쌓아둔 유보금에서 나온다. 기업의 유보금은 투자 등을 통해 채용시장을 넓히기도 하고 주주들에게 배당을 실시해 기업 가치를 극대화 시키기도 한다. 그렇다고 대기업들이 유보금을 활용해 투자와 고용시장을 활성화 시킨 것도 아니다. 오히려 투자와 고용시장 규모는 축소됐다.
정부도 이같은 상황을 인지하고 일정규모의 배당을 하지 않는 기업에게 10%의 법인세를 적용하는 등 정책 활성화를 유도하고 있지만 이 마저도 미미한 실정이다.
기업들이 배당정책에 소극적인 이유로는 총수일가에게 돌아오는 몫이 별로 많지 않기 때문이다. 주요 경제연구원에 따르면 최대주주의 지분률이 많은 기업일수록 배당성향은 낮고 유보율은 높다.
총수일가가 지분을 독식하고 있기 때문에 굳이 배당할 필요가 없기 때문이다. 당연히 총수일가의 지분이 낮더라도 배당을 하지 않는다. 떨어지는 돈이 얼마 없기 때문이다.
우리나라 대부분의 기업이 총수일가 체제의 복잡한 지분으로 엮여 있어 당연히 주주환원 정책을 펼치는 기업 수는 적다. 결론적으로 대기업의 욕심은 주식시장에 대한 투자 메리트를 떨어뜨리는 요인이기도 하다.
장기적인 저금리 기조에 주식시장에 대한 매력이 어느때보다 높아진 상황이지만 이같은 이유로 거래시간 연장에도 불구하고 코스피 시장에서 거래대금은 평균 4조원을 벗어나지 못한다.
결국 주식시장 활성화는 적극적인 주주환원 정책을 통한 기업가치 제고로 끌어 올려야 한다. 주식투자는 양이 아닌 질적인 가치투자가 크게 작용하기 때문이다. 홍석경 기자 hsk8703@kukinews.com
